稳定币需要负向发行能力

A Note on Cryptocurrency Stabilisation: Seigniorage Shares

这篇论文探讨了一下稳定加密币的思路。

现在的加密币一般都是定量发行，比如比特币，造成的问题就是币值整体一直上涨，同时波动幅度很大。而另外一些有增发机制的币，实际上增发规则也是预先确定好的，拍脑袋定下来的一个规则，并不能起到法币的财政政策这样的调控币值的作用。

所以如果加密币要实现币值稳定，首先要改进的是发行规则，增发量要有机制根据货币需求量变化，同时增发量需要可以为负数，也就是说，要有机制回收流通货币，以达到稳定币值的目标。

度量货币的总需求可以通过一个公式（图二），货币的总需求=购买力*发行量。稳定币实际上是要让购买力保持在一个相对稳定的范围，而总需求实际上是一个未知数，这时候，只能通过前一个期间内货币购买力的变化，来决定货币增发量（图三）。

这样看起来整体有了一个思路，但最复杂的两个问题还是下面两个：

1. 如何通过无信任或者低信任的方式，来确定货币的购买力？法币的办法一般是通过一篮子商品的价格来比较，需要依赖一个可信机构参与。
2. 增发量如何分发？一方面它是个变化的，另外一方面它可能是负数。

这篇论文设计了一种 Seigniorage Shares（铸币权股份）的方案，核心就是解决“增发量如何分发”这个问题。它里面设计了两种币：

• coins：目标是让购买力尽量稳定
• shares：相当于铸币权股份，本身价格可以波动

然后设计了一种去中心化的货币政策，以及内置的拍卖系统，来调整 coins 和 shares。简单来说，就是根据前面的公式，算出货币增发量，如果是正数，则增发 coins，由用户拿 shares 拍卖，然后销毁 shares。如果是负数，则增发 shares，由用户拿 coins 购买，然后销毁 coins。当然如果有挖矿奖励的话，也得考虑进去。

第一个购买力的问题比较难，论文里提了两种思路，一种是依赖外部的。但一旦依赖外部就有信任问题。另外一种是通过内部机制，但内部能拿到的数据基本上只有交易费以及难度。大致可以推断交易费约低，挖币难度约高，币值越高，但很难算出具体的值。

这个问题换个说法，也就是：一个像比特币这样的系统，在完全从内部出发时，怎么知道自己到底值多少？是一万币换一个披萨，还是一币换一套别墅？

当然，比特币如果真的有思想，估计会说：你们人类的事情，和我有什么关系。

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